Bitcoin và Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI): Mối quan hệ phức tạp

Bitcoin ra đời vào năm 2009 sau cuộc khủng hoảng tài chính, gần như chưa trải qua thử thách về kinh tế vĩ mô. Điều này trái ngược hẳn với vàng, vốn đã có lịch sử lâu đời, trải qua nhiều thế kỷ và các hệ thống chính trị khác nhau.

Tuy nhiên, nguồn cung của vàng là giả định giới hạn, khiến sự khan hiếm của nó không ổn định. Các mỏ vàng mới thường xuyên được phát hiện, trong khi sự khan hiếm của Bitcoin được xác định toán học và có thể dự đoán, giới hạn ở 21 triệu Bitcoin (BTC). Nhưng liệu điều này có nghĩa là Bitcoin là một công cụ phòng ngừa lạm phát tốt hơn vàng?

CPI ảnh hưởng đến giá Bitcoin như thế nào?

Hàng ngày, giá Bitcoin (BTC) có thể tăng hoặc giảm so với giá mở cửa trong ngày báo cáo CPI, bất kể hướng thay đổi của tỷ lệ lạm phát. Ví dụ, khi báo cáo CPI cho thấy lạm phát giảm từ 8,5% xuống 8,3% (hàng năm) từ tháng 3 đến tháng 4 năm 2022, giá Bitcoin đã giảm 11%.

Ngược lại, sau khi báo cáo CPI cho thấy lạm phát giảm từ 8,2% xuống 7,7% (hàng năm) từ tháng 9 đến tháng 10 năm 2022, giá Bitcoin đã tăng 9,68%.

Vào tháng 5 năm 2024, khi báo cáo CPI cho thấy mức giảm nhẹ từ 3,5% xuống 3,4% (hàng năm), giá BTC đã tăng 7,02% vào ngày hôm sau. Điều đáng chú ý là khi báo cáo tháng 3 năm 2022 cho thấy lạm phát tăng từ 7,5% lên 7,9%, giá Bitcoin thực sự đã giảm 6,37%.

Nói cách khác, logic giả định về mối quan hệ giữa giá Bitcoin và thông báo CPI không phản ánh trong dữ liệu. Điều này có ý nghĩa khi chúng ta xem xét các thay đổi giá BTC hàng tháng và các động lực rộng lớn hơn có ảnh hưởng lớn hơn.

Bitcoin tăng hay giảm cùng với lạm phát?

Vào tháng 3 năm 2022, Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Xét rằng báo cáo CPI hàng tháng bị trì hoãn, tháng 1 năm 2022 sẽ là điểm bắt đầu để so sánh với giá Bitcoin hàng tháng vì hai lý do:

• Việc tăng lãi suất có tác động làm giảm nền kinh tế vì vay mượn trở nên đắt đỏ hơn.
• Hành động này tự nó đặt lạm phát như một vấn đề cấp bách trong mắt công chúng. Điều này sẽ thúc đẩy nhận thức về Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát.

Từ những điểm dữ liệu này, rõ ràng là chu kỳ tăng lãi suất của Fed như một cách để thu hẹp bảng cân đối kế toán của họ đã có tác động lớn hơn (ức chế) đến giá Bitcoin so với dữ liệu CPI. Trên thực tế, giá Bitcoin có xu hướng tăng khi dữ liệu CPI giảm. Điều này có ý nghĩa khi bạn xem xét các yếu tố sau:

• Bitcoin được coi là tài sản đầu cơ và là công cụ phòng ngừa mất giá tiền tệ. Nhận thức này xuất phát từ việc sử dụng hạn chế của Bitcoin trong nền kinh tế (dưới 2%) so với đồng USD phổ biến.
• Ngược lại, trước khi Fed tăng lãi suất, khi tiền "rẻ", Bitcoin có nhiều khả năng nhận được dòng vốn như một khoản đầu tư rủi ro hơn.
• Tuy nhiên, với việc Fed liên tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nguồn cung Bitcoin ngày càng hạn chế đã bù đắp tác động này. Tính đến tháng 10 năm 2024, sau sự kiện halving thứ tư vào tháng 4 năm 2024, 94,13% nguồn cung Bitcoin được cung cấp với tỷ lệ lạm phát 0,84%.
• Có thể lập luận rằng Bitcoin không chỉ là một công cụ phòng ngừa lạm phát mà còn là một công cụ phòng ngừa ngân hàng trung ương. Điều này rõ ràng trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực của Mỹ khi Bitcoin tăng 9,5%.

Tóm lại, tác động của các thông báo CPI đối với giá Bitcoin bị pha loãng so với kinh tế học token Bitcoin cơ bản. Quan trọng nhất, tỷ lệ lạm phát cao hơn lạm phát BTC đã được nướng vào bánh của ngân hàng trung ương. Đó là lý do tại sao ngay cả khi dữ liệu CPI có xu hướng giảm, nó không thể che giấu thực tế rằng USD sẽ tiếp tục mất giá trong khi Bitcoin sẽ có tỷ lệ lạm phát thấp hơn trong tương lai sau sự kiện halving thứ năm vào tháng 3 năm 2028.

Ngược lại, rất khó có khả năng chính phủ liên bang sẽ kiểm soát chi tiêu ở mức độ khiến Fed ngừng tiền tệ hóa khoản nợ ngày càng tăng của chính phủ. Trong ngắn hạn, việc Fed cắt giảm lãi suất có nhiều khả năng sẽ mở ra dòng vốn vào Bitcoin một lần nữa, bất kể dữ liệu CPI có xu hướng giảm.

Tại sao các báo cáo lạm phát lại ảnh hưởng đến giá Bitcoin?

Lạm phát là một hiện tượng khó nắm bắt, được hiểu là sự tăng giá của hàng hóa và dịch vụ, thường được đo lường bởi các cơ quan chính phủ. Ở Mỹ, đây là trách nhiệm của Cục Thống kê Lao động (BLS) thông qua Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI).

Tuy nhiên, đi sâu vào, lạm phát được hiểu rõ nhất là một tác động của hệ thống ngân hàng trung ương. Cụ thể, khi Cục Dự trữ Liên bang ("Fed") tiền tệ hóa nợ để thanh toán chi tiêu của chính phủ, ngân hàng trung ương sẽ tăng danh mục đầu tư chứng khoán của mình. Kết quả là tăng nguồn cung tiền, biểu hiện là lạm phát.

Sau nhiều thập kỷ gia tăng mức độ tiền tệ để tiền tệ hóa nợ, trường hợp cực đoan nhất xảy ra vào năm 2020. Bảng cân đối kế toán của Fed đã tăng từ 4,2 nghìn tỷ đô la vào đầu năm 2020 lên 7,2 nghìn tỷ đô la vào cuối năm. Do đó, lạm phát (CPI) đã xuất hiện như một tác động trễ vào năm sau, đạt đỉnh điểm ở mức 9,1% (hàng năm) vào tháng 6 năm 2022, mức cao nhất kể từ năm 1981.

Nói cách khác, Fed đã liên tục làm mất giá đồng USD thông qua việc mở rộng tiền tệ liên tục. Ngay cả Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng không thể giải thích tại sao mục tiêu lạm phát chuẩn (tỷ lệ mất giá của USD) là 2% và không phải là một tỷ lệ phần trăm nào khác.

Do đó, điều này ngụ ý điều sau:

• USD là một tài sản bị thao túng có giá trị bị ăn mòn sẵn.
• Bitcoin là một tài sản bất biến có giá trị được bảo đảm thông qua phi tập trung hóa và sự khan hiếm vốn có.

Theo lý thuyết, điều này có nghĩa là giá Bitcoin nên tăng khi báo cáo CPI tăng và giảm khi nó giảm. Tuy nhiên, như chúng ta đã nghiên cứu ở trên, điều này không phải là sự thật.