Từ Ảo Tưởng Tăng Trưởng đến Hiện Thực Dòng Tiền: Khi Mua Lại Token Trở Thành Lối Thoát Chung của Altcoin

Trong bối cảnh thị trường gấu kéo dài, thanh khoản cạn kiệt và niềm tin nhà đầu tư suy giảm nghiêm trọng, những "câu chuyện tăng trưởng" từng làm mưa làm gió trong mùa uptrend giờ đây dường như không còn hiệu lực. Thay vào đó, một xu hướng mới đang âm thầm lan rộng trong thế giới altcoin: mua lại token bằng dòng tiền thật.

Từ $FET đến AAVE, JUP, SKY hay HYPE, hàng loạt dự án lớn nhỏ đang tìm cách xoay chuyển kỳ vọng thị trường thông qua hành động cụ thể: dùng doanh thu thực tế để mua lại token trên thị trường mở, giảm nguồn cung lưu hành và gửi tín hiệu tài chính tích cực đến cộng đồng.

Khi tăng trưởng không còn là tất cả

Ngày 19/6, Humayun Sheikh – CEO và nhà sáng lập Fetch.ai – công bố một chương trình mua lại token trị giá 50 triệu USD FET, hợp tác cùng nhiều sàn giao dịch và đơn vị tạo lập thị trường. Động thái này được đưa ra trong bối cảnh các ứng dụng ASI-1 và nền tảng agent-based AI của Fetch tăng trưởng vượt kỳ vọng, nhưng giá FET trên thị trường lại liên tục chững lại.

"FET đang bị thị trường định giá thấp," Sheikh tuyên bố thẳng thắn, đồng thời khẳng định dự án có đủ khả năng tài chính để mua lại lượng token lớn như một cách củng cố niềm tin vào dài hạn.

Fetch.ai không phải là trường hợp duy nhất. Trên thực tế, mua lại token đang trở thành giải pháp phổ biến trong hệ sinh thái altcoin – nơi các dự án phải chứng minh rằng họ không chỉ tồn tại bằng "câu chuyện", mà còn có dòng tiền thực sự để hỗ trợ giá trị nội tại.

Những dự án đang xuống tiền thật

• AAVE: Từ tháng 4/2025, Aave DAO đã thông qua đề xuất mua lại token trị giá 1 triệu USD/tuần, với tỷ lệ ủng hộ gần như tuyệt đối (99.63%). Cho đến nay, DAO đã chi khoảng 10 triệu USD để mua lại 5 triệu AAVE, với giá trung bình 199.74 USD — thấp hơn đáng kể so với giá hiện tại khoảng 264 USD. Đây là ví dụ điển hình cho năng lực tài chính và điều phối quản trị DAO hiệu quả.
• Sky (tiền thân là MakerDAO): Đồng sáng lập Rune đã sử dụng 233 triệu USDS để mua lại 30.2 triệu SKY, chiếm khoảng 1.4% tổng cung lưu hành. Các khoản tiền được rút trực tiếp từ quỹ DAO và công bố minh bạch qua địa chỉ on-chain.
• Jupiter ($JUP): Bắt đầu từ tháng 2/2025, Jupiter cam kết dùng 50% phí giao thức để mua lại JUP và khóa trong vòng 3 năm. Tính đến nay, giá trị mua lại đã đạt khoảng 25 triệu USD, phản ánh sự cam kết lâu dài thay vì chỉ PR ngắn hạn.
• Hyperliquid ($HYPE): Có lẽ là "tay chơi lớn" nhất trong cuộc chơi mua lại này. Dự án đã dành 50–100% doanh thu nền tảng để mua lại HYPE kể từ tháng 3/2025. Trong 30 ngày gần nhất, lượng mua lại đạt 5500 triệu USD, tương đương khoảng 183 triệu USD/ngày. Dự kiến, quý này HYPE có thể chi tới 1.65 tỷ USD để mua lại token — một con số khổng lồ trong bối cảnh thị trường trầm lắng.

Không phải ai cũng đủ sức mua lại

Cần phải nói rõ: mua lại token không phải là "thần dược", và càng không dành cho tất cả các dự án. Muốn mua lại, dự án phải có:

1. Doanh thu thực tế
2. Dòng tiền ổn định
3. Kế hoạch tài chính rõ ràng
4. Cam kết minh bạch trước cộng đồng

Trong khi đó, không ít dự án chỉ đưa việc "buyback" vào lộ trình như một chiêu bài marketing, nhưng cuối cùng lại không đủ tiền hoặc không đủ ý chí để thực hiện.

Những dự án thực sự đủ lực để mua lại thường có sản phẩm có người dùng, doanh thu tăng trưởng và bộ máy quản trị minh bạch, ví dụ như Hyperliquid hay AAVE.

Từ câu chuyện đến hành động

Tất cả các động thái mua lại đều gửi chung một thông điệp đến thị trường:
👉 Chúng tôi có dòng tiền. Chúng tôi đang đầu tư lại vào chính mình. Chúng tôi tin vào giá trị dài hạn của token.

Trong bối cảnh nhà đầu tư không còn dễ dàng bị thuyết phục bởi whitepaper, roadmap hay "tokenomics 3.0", thì việc sử dụng dòng tiền thật để mua lại token là hành động có tính cam kết cao và hiệu quả tức thì.

Kết luận: Ai sống sót, người đó chiến thắng

Chu kỳ thị trường hiện tại không còn ưu tiên những dự án biết "nói hay", mà là những ai có thể sống sót để biến lời nói thành hiện thực.

Mua lại token không thay thế được một mô hình kinh doanh vững chắc, nhưng trong thời kỳ thiếu niềm tin, nó là một lối thoát chiến lược – vừa mang tính phòng thủ (giảm cung), vừa thể hiện sức mạnh tài chính.

Ở thời điểm hiện tại, không phải ai kể chuyện lớn nhất sẽ thắng.
Mà là ai có thể sống đủ lâu để hoàn thành câu chuyện đó.