Liệu Fed Giảm Lãi Suất Có Phải Là Tín Hiệu Cho Sự Phục Hồi Của DeFi?

Mùa hè năm 2020, DeFi (Tài chính phi tập trung) bùng nổ, mở ra kỷ nguyên thịnh vượng cho tiền điện tử. Chúng ta gọi đó là Mùa hè DeFi. Mùa hè đó là thời điểm tuyệt vời cho không gian tiền điện tử. DeFi đã chuyển từ một khái niệm lý thuyết thành hiện thực. Chúng ta đã chứng kiến sự phát triển nhanh chóng của một số nguyên tắc cơ bản của DeFi, bao gồm: DEX (Sàn giao dịch phi tập trung) Uniswap, giao thức cho vay Aave, giao thức stablecoin thuật toán MakerDAO (nay được đổi tên thành Sky Protocol), và nhiều đổi mới khác.

Tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các ứng dụng DeFi sau đó bắt đầu tăng mạnh. Từ khoảng 600 triệu đô la vào đầu năm 2020, TVL đã tăng lên hơn 16 tỷ đô la vào cuối năm và tiếp tục tăng cho đến khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là hơn 210 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2021. Sự tăng trưởng này đi kèm với thị trường tăng giá mạnh mẽ trên toàn không gian DeFi.

Nhìn lại, chúng ta có thể kết luận rằng hai yếu tố chính đã thúc đẩy Mùa hè DeFi 2020:

• Tiến bộ đột phá trong các giao thức DeFi đã khiến chúng có thể mở rộng và cung cấp các trường hợp sử dụng rõ ràng.
• Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng, giảm lãi suất đáng kể để kích thích tăng trưởng kinh tế. Điều này dẫn đến thanh khoản dồi dào trong toàn hệ thống tài chính, thúc đẩy mọi người tìm kiếm cơ hội sinh lời phi truyền thống vì lợi nhuận lãi suất không rủi ro truyền thống cực kỳ thấp. Chúng ta có thể nói rằng chính sách tiền tệ nới lỏng của Fed đã tạo ra điều kiện lý tưởng để DeFi phát triển mạnh mẽ.

Tuy nhiên, giống như nhiều công nghệ đột phá, việc áp dụng DeFi theo chu trình Hype Cycle điển hình của Gartner, thường được gọi là Chu trình Hype Cycle của Gartner.

Từ góc độ vĩ mô, quỹ đạo của DeFi trông giống như thế này: Vào thời điểm bắt đầu Mùa hè DeFi, những người áp dụng sớm đã có niềm tin mạnh mẽ vào tiềm năng biến đổi của công nghệ họ đầu tư. Đối với DeFi, ý tưởng mới này có thể thay đổi cơ bản hệ thống tài chính hiện tại. Khi ngày càng nhiều người tham gia thị trường, sự cường điệu đạt đỉnh điểm, và các giao dịch ngày càng được thúc đẩy bởi những người đầu cơ, những người quan tâm đến lợi nhuận nhanh chóng hơn là quan tâm đến công nghệ cơ bản của DeFi. Sau khi cơn sốt đạt đỉnh, những người đầu cơ bán mã thông báo DeFi của họ, giá giảm, sự quan tâm của công chúng đối với DeFi bắt đầu giảm sút, và sau đó thị trường gấu xuất hiện, tiếp theo là một thời kỳ trì trệ kéo dài.

Tuy nhiên, giai đoạn trì trệ nhàm chán này không phải là kết thúc của câu chuyện DeFi, mà là khởi đầu của hành trình thực sự hướng tới việc áp dụng đại chúng. Trong thời kỳ trì trệ này, các nhà phát triển DeFi tiếp tục xây dựng, và số lượng người tin tưởng chuyên tâm chậm rãi tăng lên. Điều này đặt nền tảng vững chắc cho giai đoạn tiếp theo của Chu trình Hype Cycle của Gartner, nơi DeFi có thể chứng kiến ​​sự gia tăng đột biến trong việc áp dụng, vượt xa những gì chúng ta đã từng thấy trước đây.

Sự Phục Hồi Của DeFi

Tính đến thời điểm viết bài này, DeFi dường như đang trên đà phục hồi, và triển vọng rất sáng sủa. Tương tự như các yếu tố thúc đẩy Mùa hè DeFi trước đó, một số điều kiện thuận lợi đang thúc đẩy sự tiến bộ ổn định trong DeFi: Chúng ta đang xây dựng thế hệ giao thức DeFi trưởng thành hơn; các chỉ số dữ liệu chính cho DeFi khỏe mạnh và đang tăng trưởng; các tổ chức tài chính đang tham gia vào lĩnh vực này; và chu kỳ nới lỏng của Fed đang diễn ra, một lần nữa tạo ra môi trường lý tưởng cho DeFi phát triển mạnh mẽ.

Để hiểu tiềm năng cho sự phục hồi của DeFi, hãy phân tích các yếu tố thúc đẩy mới trong lĩnh vực này:

Hướng tới DeFi 2.0: Sự Xuất Hiện Của Các Nguyên tắc Cơ bản Mới

Trong những năm qua, các giao thức và ứng dụng DeFi đã phát triển lặng lẽ kể từ làn sóng cường điệu ban đầu của năm 2020. Nhiều vấn đề và hạn chế của những phiên bản ban đầu này đã được giải quyết, dẫn đến một hệ sinh thái trưởng thành hơn hiện nay. Đây là sự trỗi dậy của cái mà chúng ta gọi là phong trào DeFi 2.0.

Một số cải tiến chính bao gồm:

• Trải nghiệm người dùng tốt hơn
• Khả năng tương tác liên chuỗi
• Kiến trúc tài chính được cải thiện
• Khả năng mở rộng được tăng cường
• Quản trị trên chuỗi được nâng cao
• Bảo mật được cải thiện
• Quản lý rủi ro phù hợp

Hơn nữa, chúng ta đã thấy sự xuất hiện của các trường hợp sử dụng mới. DeFi không chỉ đơn thuần là giao dịch và cho vay như những ngày đầu. Các xu hướng mới như tái đặt cọc, đặt cọc thanh khoản, lợi nhuận gốc, giải pháp stablecoin mới, và token hóa tài sản thực tế (RWA) đang khiến hệ sinh thái DeFi trở nên năng động hơn. Thú vị hơn, chúng ta đang thấy các nguyên tắc cơ bản mới được xây dựng mọi lúc. Mới đây nhất thu hút sự chú ý của tôi là các hợp đồng hoán đổi tín dụng mặc định (CDS) trên chuỗi và các khoản vay cố định/có kỳ hạn được xây dựng trên cơ sở hạ tầng cho vay hiện có.

Các Chỉ Số Dữ Liệu DeFi Khỏe Mạnh Và Đang Tăng Trưởng

Kể từ cuối năm 2023, chúng ta đã thấy hoạt động trên chuỗi DeFi bắt đầu tăng lên khi làn sóng giao thức DeFi mới xuất hiện.

• Thứ nhất, về tổng giá trị bị khóa (TVL) trên toàn hệ sinh thái tiền điện tử, chúng ta nhận thấy động lực tăng trưởng đã được nối lại sau một thời gian dài trì trệ. Bắt đầu từ 41 tỷ đô la vào tháng 10 năm 2023, TVL đã tăng gấp ba lần, đạt mức cao cục bộ là 118 tỷ đô la vào tháng 6 năm 2024 trước khi ổn định xung quanh mức hiện tại là 85 tỷ đô la. Mặc dù vẫn thấp hơn mức cao nhất mọi thời đại, nhưng đây là một xu hướng tăng trưởng đáng kể. Có lý do để tin rằng đây có thể là làn sóng đầu tiên của xu hướng tăng trưởng dài hạn trong TVL DeFi.

• Một chỉ số thú vị khác là tỷ lệ khối lượng giao dịch spot DEX-to-CEX, chỉ số đo hoạt động giao dịch tương đối giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Một lần nữa, chúng ta lưu ý một xu hướng tích cực dài hạn, với ngày càng nhiều khối lượng giao dịch di chuyển lên chuỗi.

• Cuối cùng, cần lưu ý rằng trong những tháng gần đây, thị phần của DeFi so với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn đã tăng lên. Trong một thị trường nơi mọi người đều tranh giành sự chú ý, DeFi đang bắt đầu tạo tiếng vang trở lại.

Các Tổ Chức Tài Chính Đang Tham Gia Vào Lĩnh Vực Này

Trong khi làn sóng người tham gia DeFi đầu tiên trong Mùa hè DeFi 2020 chủ yếu là các cá nhân và các nhóm nhỏ cố gắng nắm bắt sức mạnh của công nghệ mới này, thì ngày nay, một làn sóng giao thức DeFi mới đã bắt đầu thu hút một số tổ chức tài chính lớn vào lĩnh vực này.

• Vào tháng 3 năm nay, BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã ra mắt quỹ được token hóa đầu tiên của mình trên blockchain Ethereum: Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số Doanh nghiệp Đô la Mỹ của BlackRock (BUIDL Fund), cho phép các nhà đầu tư kiếm lợi nhuận từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trực tiếp trên chuỗi. Lần đầu tiên BlackRock tham gia vào DeFi đã thành công rực rỡ, với quỹ đã thu hút được hơn 500 triệu đô la tài sản.
• Một ví dụ đáng chú ý khác cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức là PayPal, gã khổng lồ thanh toán của Mỹ. PayPal đã ra mắt stablecoin được hỗ trợ bởi đô la PYUSD của mình vào năm ngoái, gần đây đã đạt được một cột mốc quan trọng: chỉ một năm sau khi ra mắt, vốn hóa thị trường của nó đã vượt quá 1 tỷ đô la.

[Tweet từ PayPal: Stablecoin của PayPal là một phần trong sứ mệnh của PayPal nhằm cách mạng hóa thương mại toàn cầu. Cuối tuần này, chúng tôi đã đạt được một cột mốc lớn: 1 tỷ đô la vốn hóa thị trường! Đây mới chỉ là khởi đầu, và chúng tôi rất phấn khích về sự tăng trưởng tiếp tục trong tương lai.]

• Những ví dụ này cho thấy ngành tài chính truyền thống rộng lớn hơn cuối cùng cũng bắt đầu nhận ra giá trị của việc xây dựng các hệ thống tài chính dựa trên các công nghệ blockchain phi tập trung. Nói theo lời CTO của PayPal, "Nếu tài chính phi tập trung có thể giảm chi phí tổng thể của chúng tôi và đồng thời mang lại lợi ích, tại sao chúng ta không chấp nhận nó?" Khi ngày càng nhiều tổ chức tài chính thử nghiệm công nghệ này, những tổ chức lớn này sẽ trở thành động lực mạnh mẽ cho sự tăng trưởng trong không gian DeFi.

Chu Kỳ Nới Lỏng Của Fed Đang Diễn Ra

Ngoài những điểm trên, chính sách nới lỏng tiền tệ gần đây của Hoa Kỳ là một yếu tố thúc đẩy tiềm năng lớn khác cho sự phục hồi của DeFi. Trên thực tế, chúng ta vừa vượt qua một bước ngoặt quan trọng trong nền kinh tế toàn cầu. Lần đầu tiên kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất để chống lại lạm phát sau đại dịch, Fed đã công bố giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 9 gần đây nhất, một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy chu kỳ nới lỏng mới đang diễn ra. Con đường dự kiến ​​của lãi suất Fed Funds tiếp tục hỗ trợ điều này.

Sự khởi đầu của chu kỳ nới lỏng mới hỗ trợ hai yếu tố thúc đẩy chính cho sự bùng nổ của DeFi:

• Chu kỳ nới lỏng chắc chắn sẽ làm tăng thanh khoản trong hệ thống tài chính toàn cầu. Thanh khoản là một yếu tố quan trọng trong thị trường tài chính, và thanh khoản dư thừa có lợi vì nó có nghĩa là có nhiều tiền hơn có sẵn để tham gia thị trường. DeFi, và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn, chắc chắn sẽ hưởng lợi từ điều này.
• Sự giảm của lãi suất Fed Funds cũng sẽ gián tiếp khiến lợi nhuận DeFi hấp dẫn hơn. Nói một cách đơn giản, khi lãi suất không rủi ro truyền thống giảm, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu tìm kiếm các cơ hội sinh lời khác, cao hơn. Điều này có thể dẫn đến sự dịch chuyển sang DeFi, nơi cung cấp stablecoin và các chiến lược độc đáo hơn thường có lợi nhuận hấp dẫn hơn và hiện nay an toàn và đáng tin cậy hơn nhiều so với vài năm trước.

Liệu Lịch Sử Sẽ Lặp Lại?

Tóm lại, nhiều yếu tố nhất quán cho thấy sự phục hồi của DeFi đang ở tầm tay.

• Một mặt, chúng ta đang chứng kiến ​​sự xuất hiện của vô số nguyên tắc cơ bản DeFi mới an toàn hơn, có thể mở rộng hơn và trưởng thành hơn so với chỉ vài năm trước. DeFi đã chứng minh được khả năng phục hồi của mình và là một trong số ít lĩnh vực trong tiền điện tử có trường hợp sử dụng đã được chứng minh và việc áp dụng thực tế.
• Mặt khác, chính sách tiền tệ hiện tại của Fed cũng hỗ trợ sự phục hồi của DeFi. Điều này phản ánh tình hình trong Mùa hè DeFi trước đó, và các chỉ số DeFi hiện tại cho thấy chúng ta có thể đang ở đầu của một xu hướng tăng trưởng lớn hơn.

Lịch sử không lặp lại chính nó, nhưng nó thường gieo vần.