MicroStrategy: Liệu Có Phải FTX Tiếp Theo?
MicroStrategy, công ty từng chỉ được biết đến là một doanh nghiệp phần mềm, đã thu hút sự chú ý toàn cầu khi chuyển mình thành một “kho chứa Bitcoin” khổng lồ. Với việc sở hữu hơn 402.100 BTC, chiến lược này không chỉ mang lại lợi ích lớn trong thời kỳ giá Bitcoin tăng mà còn đặt công ty vào tình thế rủi ro nếu thị trường đảo chiều. Liệu MicroStrategy có thể trở thành câu chuyện thành công vĩ đại, hay sẽ là bài học đau thương tiếp theo như FTX?
Bối cảnh: Từ phần mềm đến Bitcoin
MicroStrategy, được thành lập vào năm 1989, là một công ty phần mềm chuyên cung cấp giải pháp phân tích dữ liệu. Tuy nhiên, vào tháng 8 năm 2020, Michael Saylor, nhà sáng lập và chủ tịch, đã quyết định đưa công ty đi theo hướng mới: sử dụng nguồn vốn để mua Bitcoin. Từ đó, họ đã đầu tư hơn 23,4 tỷ USD để mua 402.100 BTC với giá trung bình khoảng 58.263 USD/BTC.
Đến nay, giá trị thị trường của số Bitcoin này là khoảng 38,5 tỷ USD. Đây là nguồn động lực chính khiến giá cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR) tăng vọt, đưa vốn hóa công ty từ vài tỷ USD lên mức gần 90 tỷ USD.
Rủi ro nợ vay và chiến lược đòn bẩy
Dù chiến lược này mang lại sự tăng trưởng đáng kể, MicroStrategy không chỉ dùng lợi nhuận mà còn sử dụng đòn bẩy tài chính mạnh mẽ. Hiện công ty đang gánh khoản nợ 7,3 tỷ USD với mức lãi suất trung bình 0,47%. Nợ này chủ yếu đến từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu mới.
- Tính bền vững ngắn hạn: Với khoản lãi hàng năm khoảng 34,6 triệu USD, MicroStrategy hiện có thể trả được nhờ vào doanh thu từ mảng phần mềm và các tài sản khác. Tuy nhiên, nếu tiếp tục thực hiện kế hoạch tăng nợ lên 28,3 tỷ USD vào năm 2027, chi phí lãi suất có thể vượt 134,7 triệu USD/năm—một con số có thể gây áp lực lớn.
- Phụ thuộc vào biến động: MSTR không chỉ là một công ty mà còn là "đòn bẩy phóng đại" của giá Bitcoin. Cổ phiếu của MSTR giao dịch cao gấp hơn 2 lần giá trị tài sản ròng (NAV), nhờ vào biến động mạnh mẽ của cả BTC lẫn cổ phiếu. Nhưng nếu thị trường Bitcoin ổn định hơn (nhờ ETF và sự tham gia của các tổ chức lớn), mức biến động này có thể giảm, làm mất đi sức hút của các trái phiếu chuyển đổi và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
Kịch bản xấu nhất: Bitcoin giảm giá
Mọi thứ phụ thuộc vào giá Bitcoin. Nếu giá BTC tiếp tục tăng, chiến lược của MicroStrategy sẽ tạo ra vòng xoáy tăng trưởng tích cực, giúp công ty mở rộng tài sản và tăng giá trị cổ phiếu. Tuy nhiên, nếu BTC giảm giá sâu, công ty có thể buộc phải bán Bitcoin để trả nợ. Điều này không chỉ làm giá BTC giảm mạnh hơn mà còn dẫn đến vòng xoáy tử thần như đã thấy ở FTX hay Terra.
Tương lai của MicroStrategy
Hiện tại, MicroStrategy có vẻ ổn định, nhưng rủi ro đang tăng lên khi công ty dự định huy động thêm 21 tỷ USD nợ và 21 tỷ USD vốn cổ phần trong 3 năm tới. Trong khi đó, sự trưởng thành của thị trường Bitcoin có thể làm giảm tính hấp dẫn của chiến lược đòn bẩy dựa vào biến động.
Liệu MicroStrategy sẽ tiếp tục đi lên như một trong những công ty quyền lực nhất thế giới nhờ Bitcoin, hay sẽ trở thành bài học đau thương khác trong lịch sử tài chính? Câu trả lời chỉ có thể chờ thời gian.
Tóm tắt: MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kinh ngạc nhờ Bitcoin, nhưng chiến lược sử dụng đòn bẩy lớn đang đặt họ vào thế rủi ro nếu BTC giảm giá. Tương lai của công ty phụ thuộc vào giá Bitcoin và khả năng duy trì tài chính trong giai đoạn tăng nợ khổng lồ.
