Cơ hội trong Stablecoin: Bài học từ Thẻ tín dụng
Stablecoin là hình thức thanh toán mang tính cách mạng nhất kể từ thẻ tín dụng. Chúng thay đổi cách thức di chuyển tiền. Với những lợi ích như phí chuyển khoản xuyên biên giới thấp, thanh toán gần như tức thời và khả năng truy cập vào các loại tiền tệ được yêu cầu rộng rãi trên toàn cầu, stablecoin có tiềm năng để cải tiến hệ thống tài chính hiện tại. Đối với các tổ chức nắm giữ tiền gửi USD để hỗ trợ tài sản kỹ thuật số của họ, ngành kinh doanh stablecoin mang đến một cơ hội lợi nhuận khổng lồ.
Hiện tại, nguồn cung stablecoin toàn cầu đã vượt quá 150 tỷ USD. Năm stablecoin có ít nhất 1 tỷ USD đang lưu hành: USDT, USDC, DAI, First Digital USD và PYUSD. Tôi tin rằng chúng ta đang hướng tới một thế giới với nhiều stablecoin hơn - mỗi tổ chức tài chính sẽ phát hành stablecoin riêng của mình.
Tôi đã suy ngẫm về những cơ hội mà sự tăng trưởng này mang lại. Tôi kết luận rằng việc xem xét sự trưởng thành của các hệ thống thanh toán khác - đặc biệt là mạng lưới thẻ tín dụng - có thể cung cấp câu trả lời.
Mạng lưới thẻ tín dụng và stablecoin có điểm gì chung?
Đối với người tiêu dùng và thương nhân, tất cả stablecoin đều giống như USD. Tuy nhiên, mỗi nhà phát hành stablecoin xử lý USD theo cách khác nhau - xuất phát từ các quy trình phát hành và chuộc lại khác nhau, dự trữ hỗ trợ cho nguồn cung stablecoin, khung pháp lý khác nhau và tần suất kiểm toán, v.v. Việc giải quyết những phức tạp này đại diện cho một cơ hội to lớn.
Chúng ta đã thấy những tình huống tương tự trong lĩnh vực thẻ tín dụng trước đây. Người tiêu dùng sử dụng tài sản tương đương với USD nhưng không hoàn toàn có thể thay thế (chúng là khoản vay bằng đô la, nhưng những khoản vay này không thể thay thế được vì điểm tín dụng của mỗi người khác nhau). Các mạng lưới như Visa và Mastercard xử lý việc phối hợp quy trình thanh toán trong hệ thống. Các bên liên quan trong cả hai hệ thống (hoặc những người có thể trở thành bên liên quan) trông rất giống nhau: người tiêu dùng, ngân hàng của người tiêu dùng, ngân hàng của thương nhân và thương nhân.
Một ví dụ có thể giúp làm rõ sự tương đồng về cấu trúc mạng lưới.
Hãy tưởng tượng bạn đến một nhà hàng và sử dụng thẻ tín dụng để thanh toán hóa đơn. Thanh toán của bạn đến tài khoản của nhà hàng như thế nào?
Ngân hàng của bạn (nhà phát hành thẻ tín dụng) sẽ ủy quyền giao dịch và chuyển tiền cho ngân hàng của nhà hàng (gọi là ngân hàng thu hộ).
Một mạng lưới thanh toán - như Visa hoặc Mastercard - tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi tiền và thu một khoản phí nhỏ.
Sau đó, ngân hàng thu hộ gửi tiền vào tài khoản của nhà hàng, nhưng họ sẽ khấu trừ phí xử lý.
Giờ hãy tưởng tượng bạn muốn thanh toán bằng stablecoin. Ngân hàng A của bạn đã phát hành stablecoin AUSD, và ngân hàng F của nhà hàng sử dụng FUSD. Cả hai stablecoin đều đại diện cho USD nhưng khác nhau. Ngân hàng của nhà hàng chỉ chấp nhận FUSD. Thanh toán bằng AUSD được chuyển đổi thành FUSD như thế nào?
Quá trình này phản ánh quy trình trong mạng lưới thẻ tín dụng:
Ngân hàng của người tiêu dùng (phát hành AUSD) ủy quyền giao dịch.
Một dịch vụ phối hợp tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển đổi từ AUSD sang FUSD và có thể thu một khoản phí nhỏ. Có một số cách có thể thực hiện chuyển đổi này:
Con đường 1: Sử dụng sàn giao dịch phi tập trung để hoán đổi stablecoin. Ví dụ, Uniswap cung cấp nhiều nhóm giao dịch như vậy với phí thấp tới 0,01%.
Con đường 2: Chuộc AUSD thành tiền gửi USD và sau đó gửi USD đó vào ngân hàng thu hộ, nơi phát hành FUSD.
Con đường 3: Dịch vụ phối hợp có thể thanh toán ròng các khoản tiền trên toàn mạng lưới, điều này có thể yêu cầu một quy mô nhất định để đạt được.
FUSD được gửi vào tài khoản của thương nhân, có thể với phí xử lý.
Sự tương đồng chấm dứt ở đâu?
Điều trên làm nổi bật những gì tôi cho là sự tương đồng rõ ràng giữa mạng lưới thẻ tín dụng và stablecoin. Nó cũng cung cấp một khung để suy nghĩ về thời điểm stablecoin sẽ bắt đầu nâng cấp đáng kể và theo một số cách vượt qua mạng lưới thẻ tín dụng.
Thứ nhất, đó là về giao dịch xuyên biên giới. Nếu kịch bản trên là một người tiêu dùng Mỹ thanh toán tại một nhà hàng Ý, người tiêu dùng muốn thanh toán bằng USD, và thương nhân muốn nhận Euro, thẻ tín dụng hiện có sẽ tính phí lên tới 3%. Thực hiện trao đổi stablecoin trên DEX có thể chỉ tốn 0,05% (ít hơn 60 lần). Áp dụng mức giảm phí này vào một phạm vi rộng các khoản thanh toán xuyên biên giới, lợi ích về năng suất mà stablecoin có thể mang lại cho GDP toàn cầu trở nên rõ ràng.
Thứ hai, hãy xem xét luồng thanh toán từ doanh nghiệp đến cá nhân. Thời gian giữa khi giao dịch được ủy quyền và khi tiền thực sự rời khỏi tài khoản của người thanh toán rất nhanh: một khi tiền được ủy quyền, chúng có thể rời khỏi tài khoản ngay lập tức. Thanh toán tức thời vừa có giá trị vừa được tìm kiếm rất nhiều. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp có lực lượng lao động toàn cầu. Tần suất và số lượng thanh toán xuyên biên giới có thể cao hơn đáng kể so với các giao dịch hàng ngày của một người tiêu dùng trung bình. Khi lực lượng lao động tiếp tục toàn cầu hóa, đây sẽ là động lực mạnh mẽ trong lĩnh vực này.
Nhìn về phía trước: Cơ hội ở đâu?
Nếu sự tương đồng giữa các cấu trúc mạng lưới có một số giá trị, nó có thể làm sáng tỏ nơi các cơ hội kinh doanh có thể phát sinh. Trong hệ sinh thái thẻ tín dụng, các nhà cung cấp lớn đã phát triển xung quanh việc phối hợp thanh toán, đổi mới phát hành và hỗ trợ yếu tố hình thức. Chúng ta có thể thấy những sự phát triển tương tự với stablecoin.
Ví dụ trước chủ yếu mô tả vai trò của việc phối hợp thanh toán, vì luồng tiền tự nó là một ngành kinh doanh khổng lồ. Visa, Mastercard, American Express và Discover đều có vốn hóa thị trường ít nhất hàng trăm tỷ đô la, tổng cộng hơn 1 nghìn tỷ đô la. Việc các mạng lưới thẻ này có thể duy trì sự cân bằng trên thị trường cho thấy cạnh tranh lành mạnh và một thị trường đủ lớn để hỗ trợ các công ty lớn. Hợp lý khi suy đoán rằng không gian phối hợp stablecoin sẽ chứng kiến sự cạnh tranh tương tự trong một thị trường trưởng thành. Stablecoin đã ở giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng khoảng 1-2 năm, tạo ra đủ thời gian cho các startup mới nắm bắt cơ hội này.
“Phát hành stablecoin” cũng là một lĩnh vực để đổi mới. Tương tự như sự phổ biến của thẻ tín dụng doanh nghiệp, chúng ta có thể thấy ngày càng nhiều doanh nghiệp muốn có stablecoin riêng của mình. Kiểm soát đơn vị thanh toán có thể mang lại cho doanh nghiệp nhiều quyền kiểm soát hơn đối với các quy trình kế toán đầu cuối, từ quản lý chi phí đến xử lý thuế nước ngoài. Những điều này có thể trở thành dòng kinh doanh trực tiếp cho các mạng lưới phối hợp stablecoin, nhưng cũng có thể đại diện cho một cơ hội cho các startup mới (tương tự như các công ty như Lithic). Các sản phẩm phụ của nhu cầu doanh nghiệp có thể tạo ra thêm các doanh nghiệp mới.
"Phát hành stablecoin" cũng có thể trở nên chuyên biệt hơn. Hãy nghĩ về hệ thống phân cấp trong thẻ tín dụng: nhiều thẻ cho phép khách hàng trả phí trước để nhận được cấu trúc phần thưởng tốt hơn. Hãy nghĩ về Chase Sapphire Reserve hoặc AmEx Gold. Một số công ty (thường là hãng hàng không và nhà bán lẻ) thậm chí cung cấp thẻ tín dụng mang thương hiệu riêng của họ. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu những thử nghiệm tương tự về cấp bậc phần thưởng stablecoin xuất hiện. Điều này cũng có thể mở ra một con đường mới cho các startup.
Tất cả những xu hướng này thúc đẩy sự tăng trưởng lẫn nhau. Khi các hình thức phát hành đa dạng hóa, nhu cầu về dịch vụ phối hợp thanh toán tăng lên. Khi các mạng lưới phối hợp trưởng thành, chúng hạ thấp rào cản gia nhập đối với các nhà phát hành mới. Đây là những cơ hội to lớn, và tôi rất hào hứng được thấy nhiều startup tham gia vào lĩnh vực này. Về lâu dài, đây sẽ là một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la có thể chứa đựng nhiều công ty lớn.
Một số cải thiện:
- Củng cố ngôn ngữ: Văn bản có thể được làm ngắn gọn và ấn tượng hơn bằng cách thay thế các cụm từ mơ hồ như "cơ hội to lớn" bằng các ví dụ cụ thể.
- Thêm nhiều ví dụ cụ thể: Thay vì chỉ nêu những điểm tương đồng, hãy cung cấp thêm ví dụ để minh họa cho các điểm.
- Tập trung vào tương lai: Mặc dù sự tương đồng với thẻ tín dụng rất có giá trị, hãy chuyển trọng tâm sang tiềm năng của stablecoin trong tương lai.
- Xem xét bối cảnh cạnh tranh: Thảo luận về các nhà cung cấp hiện tại và vai trò của họ trong hệ sinh thái stablecoin để cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về thị trường.
- Giải thích các khía cạnh kỹ thuật: Để phân tích sâu hơn, hãy xem xét giải thích ngắn gọn các thuật ngữ kỹ thuật chính như "sàn giao dịch phi tập trung" hoặc "thanh toán ròng" cho đối tượng rộng lớn hơn.
Bằng cách kết hợp những đề xuất này, bạn có thể biến văn bản của mình thành một bài viết hấp dẫn và cung cấp thông tin về tương lai đầy hứa hẹn của stablecoin.
