Năm đầu của stablecoin toàn cầu: Mỹ – Trung đối đầu trên mặt trận tiền tệ số

Sự kiện Circle – công ty phát hành stablecoin USDC – niêm yết cổ phiếu công khai vào tháng 6/2025 đã khởi đầu cho một "siêu chu kỳ stablecoin" như nhận định của nhà sáng lập Paradigm, Matt Huang. Chỉ trong chưa đầy 15 ngày, cổ phiếu Circle tăng gần 10 lần, từ 31 USD lên gần 299 USD, tạo ra hiệu ứng lan tỏa mạnh mẽ trong ngành tài chính và crypto.

Đằng sau cơn sốt đầu tư này là một cuộc chạy đua toàn cầu giữa các cường quốc tài chính – đặc biệt là Mỹ và Trung Quốc – nhằm định hình lại trật tự tiền tệ toàn cầu thông qua stablecoin.

Stablecoin: Từ công cụ hỗ trợ đến trụ cột tài chính số

Ra đời từ năm 2014 nhằm khắc phục sự biến động giá của Bitcoin và Ethereum, stablecoin – tiêu biểu như USDT (Tether) và USDC (Circle) – giữ giá trị ổn định bằng cách neo vào đồng USD hoặc các tài sản có tính thanh khoản cao. Nhờ khả năng chuyển tiền tức thì, phí thấp và dễ tích hợp vào các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), stablecoin đã nhanh chóng trở thành nền tảng thanh toán toàn cầu mới.

Theo DefiLlama, đến cuối tháng 6/2025, tổng giá trị thị trường của stablecoin đạt hơn 252 tỷ USD, với khối lượng giao dịch on-chain vượt 20.2 nghìn tỷ USD – tương đương khoảng 40% tổng giao dịch thường niên của Visa.

Mỹ: Ôm trọn stablecoin để củng cố vị thế đồng USD

Chính phủ Mỹ coi stablecoin như công cụ chiến lược để duy trì vai trò toàn cầu của USD. Từ tháng 6/2025, Thượng viện Mỹ đã thông qua GENIUS Act, thiết lập khung pháp lý liên bang cho stablecoin: yêu cầu tỷ lệ dự trữ 1:1, công bố minh bạch tài sản và tuân thủ các quy định AML/KYC.

Các tập đoàn lớn như PayPal, Amazon, Walmart, Visa đều đã tham gia vào thị trường stablecoin:

• PayPal USD (PYUSD) mở rộng từ Ethereum sang Solana;
• Visa tích hợp stablecoin vào hạ tầng thanh toán toàn cầu;
• Amazon và Walmart phát triển stablecoin riêng cho hệ sinh thái bán lẻ khép kín.

Mục tiêu của Mỹ là biến stablecoin thành phiên bản “kỹ thuật số hóa” của USD để giảm chi phí thanh toán, hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới, và duy trì vai trò trung tâm của Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Trung Quốc: Kết hợp CBDC và stablecoin, xây "hệ thống kép"

Trung Quốc chọn con đường khác biệt: Thay vì để khu vực tư nhân phát hành stablecoin trong đại lục, Bắc Kinh đẩy mạnh e-CNY (nhân dân tệ số), đồng thời dùng Hong Kong như “phòng thí nghiệm” để cho phép các công ty như Ant Group và JD.com triển khai stablecoin thương mại (gắn với HKD, USD, hoặc CNY).

Ví dụ:

• JD.com lên kế hoạch ra mắt JD Stablecoin gắn với HKD/USD cho các hoạt động thanh toán xuyên biên giới và thương mại điện tử.
• Ant Group xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hong Kong và dùng nơi đây làm trung tâm hoạt động toàn cầu.

Mục tiêu của Trung Quốc không chỉ là giảm lệ thuộc vào USD trong thương mại quốc tế (đặc biệt trong khuôn khổ Sáng kiến Vành đai – Con đường), mà còn để thăm dò khả năng quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ thông qua mô hình “offshore stablecoin”.

Cuộc chơi của các tập đoàn tài chính

Bên cạnh các ông lớn công nghệ, các tổ chức tài chính như JPMorgan, Visa, PayPal cũng có những bước đi mạnh mẽ:

• JPMorgan phát hành JPMD Token trên Layer2 (Base – Coinbase), đại diện cho tiền gửi ngân hàng, phục vụ thanh toán 24/7.
• Visa tham gia liên minh USDG do Paxos khởi xướng, đẩy mạnh kết nối stablecoin với hệ thống thanh toán hiện tại.
• PayPal đẩy mạnh tích hợp PYUSD vào các ví Web3, mở rộng sang nhiều blockchain khác.

Rủi ro và khuyến nghị

Dù stablecoin mở ra cơ hội to lớn, nhưng cũng tồn tại các rủi ro về pháp lý, minh bạch tài sản và an toàn hệ thống. Theo luật sư Liu Honglin (Shanghai Mankun Law Firm), các tổ chức phát hành cần:

1. Thiết kế cấu trúc pháp lý rõ ràng từ đầu, phù hợp với luật tại địa phương.
2. Dự trù ngân sách cho vận hành tuân thủ (bao gồm kiểm toán, bảo mật hệ thống, báo cáo định kỳ).
3. Xây dựng cơ chế quản trị trung lập, tránh bị kiểm soát bởi các tập đoàn mẹ hoặc nhóm lợi ích.

Kết luận

Stablecoin không chỉ là một phần của thế giới crypto – chúng đang tái định hình hệ thống thanh toán, thương mại và tài chính toàn cầu. Trong tương lai, stablecoin có thể:

• Giảm mạnh chi phí chuyển tiền quốc tế;
• Mở rộng tài chính số cho các quốc gia đang phát triển;
• Trở thành “xương sống” cho Web3 và nền kinh tế kỹ thuật số.

Mỹ và Trung Quốc – hai siêu cường tài chính – đều nhìn thấy vai trò chiến lược của stablecoin và đang tranh nhau thiết lập luật chơi. Cuộc cạnh tranh này không chỉ về công nghệ hay lợi nhuận, mà là cuộc chiến giành lấy chủ quyền tài chính trong kỷ nguyên số.