Strategy Tái Kích Hoạt “Cơn Sốt Mua Bitcoin” Với Kế Hoạch Huy Động 21 Tỷ USD

Công ty Strategy (trước đây là MicroStrategy) mới đây đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để xin phát hành tối đa 21 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn loại A với lãi suất 8%. Động thái này được cho là một phần trong chiến lược tiếp tục mở rộng danh mục nắm giữ Bitcoin của công ty.

Chi Tiết Về Đợt Phát Hành Cổ Phiếu Ưu Đãi

Theo tài liệu chính thức, cổ phiếu ưu đãi này có mệnh giá 100 USD mỗi cổ phiếu, với mức cổ tức 8% mỗi năm, được trả theo quý. Đáng chú ý, cổ tức có thể được thanh toán bằng tiền mặt, cổ phiếu phổ thông hoặc kết hợp cả hai. Ngoài ra, mỗi 10 cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi thành 1 cổ phiếu phổ thông.

Một điểm khác biệt so với các lần huy động vốn trước đây của Strategy là đợt phát hành này áp dụng cơ chế "thị trường mở" (ATM – At The Market Offering), tức là công ty có thể bán cổ phiếu ưu đãi trực tiếp trên thị trường thay vì chào bán riêng lẻ như các đợt phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu trước đây. Điều này giúp Strategy có thể linh hoạt hơn trong việc gọi vốn mà không cần chờ tìm kiếm nhà đầu tư cụ thể.

So Sánh Với Các Phương Thức Huy Động Vốn Trước Đó

Strategy nổi tiếng với chiến lược dùng đòn bẩy tài chính để mua Bitcoin, và công ty đã áp dụng nhiều phương thức huy động vốn khác nhau, bao gồm:

1. Dùng tiền mặt nhàn rỗi (Giai đoạn đầu) → Mua 40.700 BTC.
2. Phát hành trái phiếu chuyển đổi (Convertible Notes) → Huy động tiền để mua thêm 119.481 BTC.
3. Trái phiếu ưu tiên có bảo đảm → Thêm 13.005 BTC.
4. Phát hành cổ phiếu thường theo hình thức ATM → Tăng nguồn vốn để liên tục mua BTC.
5. Phát hành trái phiếu ưu đãi chuyển đổi 2 tỷ USD (tháng 2/2024) → Làm dấy lên lo ngại về tốc độ mua BTC chậm lại.

Với lần huy động mới này, Strategy đang thử nghiệm một mô hình tài chính khác biệt: không phải nợ truyền thống cũng không phải cổ phiếu phổ thông, mà là cổ phiếu ưu đãi có cổ tức cố định nhưng không có ngày đáo hạn.

Lợi Ích Và Rủi Ro Của Mô Hình Mới

💡 Lợi ích:
✔ Huy động vốn liên tục mà không cần hoàn trả gốc, giúp Strategy có thể tiếp tục mua BTC mà không bị áp lực tài chính ngắn hạn.
✔ Cổ tức có thể trả bằng cổ phiếu, giúp công ty giảm bớt gánh nặng dòng tiền.
✔ Thị trường có thể phản ứng tích cực, vì đây là tín hiệu cho thấy Strategy vẫn kiên định với chiến lược Bitcoin dài hạn.

⚠ Rủi ro:
❌ Lãi suất 8% cao hơn nhiều so với các khoản vay trước đây (trái phiếu chuyển đổi từng có lãi suất 0%-0.75%, trái phiếu bảo đảm là 6.125%).
❌ Pha loãng cổ phiếu phổ thông, ảnh hưởng đến quyền lợi của cổ đông hiện tại.
❌ Tác động đến giá cổ phiếu MSTR, nếu thị trường không đón nhận mô hình tài chính này tích cực.

Liệu Đây Có Phải Là Bước Ngoặt Cho Bitcoin?

Giới phân tích có quan điểm trái chiều về tác động của kế hoạch này:

📈 Lạc quan:

• Đây là một hình thức gọi vốn linh hoạt hơn, giúp Strategy tiếp tục mua BTC mà không cần vay nợ.
• Nếu thị trường crypto hồi phục, chiến lược này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ.

📉 Thận trọng:

• Trong bối cảnh thị trường crypto biến động, việc tăng cường huy động vốn để mua BTC có thể làm gia tăng rủi ro tài chính.
• Việc chi trả cổ tức 8% mỗi năm có thể tạo áp lực tài chính lâu dài, đặc biệt nếu giá BTC không tăng mạnh trong ngắn hạn.

Dù vậy, không thể phủ nhận rằng Strategy vẫn đang đặt cược lớn vào Bitcoin. Nếu SEC phê duyệt kế hoạch này, công ty có thể sẽ tiếp tục đổ hàng tỷ USD vào BTC, tạo thêm động lực tăng trưởng cho thị trường.