Web3 Tài chính & Thuế và Nhận thức về Tuân thủ Bảo mật Blockchain: Quan điểm từ Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Khi ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống và thậm chí cả các tổ chức phi tài chính bắt đầu tham gia vào kinh doanh quỹ tiền điện tử riêng tư và phân bổ tài sản liên quan đến tiền điện tử, điều cực kỳ quan trọng là phải vận hành các quỹ tiền điện tử riêng tư một cách tuân thủ. Bài báo này sẽ tóm tắt các loại và đặc điểm của các quỹ tiền điện tử với các thuộc tính chiến lược, phương thức giao dịch và nguồn vốn khác nhau, cũng như bối cảnh quy định vĩ mô của các quỹ tiền điện tử riêng tư. Kết hợp các trường hợp vận hành quỹ tuân thủ, bài báo sẽ giới thiệu quy trình vận hành của các doanh nghiệp quỹ tiền điện tử riêng tư và các yếu tố chính cho hoạt động tuân thủ của các quỹ tiền điện tử riêng tư.

(Báo cáo nghiên cứu này được phát hành chung bởi WolfDAO & TaxDAO! Cảm ơn sự ủng hộ của tất cả độc giả. Nội dung sau đây là phần chính của báo cáo này!)

I. Định nghĩa và Phân loại Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Quỹ Tiền điện tử Riêng tư là gì? 1.1 Định nghĩa và Đặc điểm của Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Trong nghĩa rộng, một quỹ là một khoản tiền nhất định được thành lập cho một mục đích cụ thể. Nó chủ yếu bao gồm các quỹ đầu tư tín thác, quỹ dự phòng, quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí, các quỹ từ thiện khác nhau, v.v. Đặc điểm chung của chúng là được quản lý bởi các nhà quản lý tài sản chuyên nghiệp để đạt được lợi nhuận đầu tư cao hơn. Những quỹ này có thể được đầu tư vào thị trường sơ cấp (vốn đầu tư mạo hiểm, vốn cổ phần tư nhân) và thị trường thứ cấp.

Một quỹ tiền điện tử riêng tư là một loại quỹ đầu tư không được chào bán công khai. Nó chủ yếu nhắm mục tiêu vào các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có một mức độ giàu có và khả năng chịu rủi ro nhất định. Nó tập trung vào việc đầu tư vào tài sản tiền điện tử và các dự án liên quan. Danh mục đầu tư có thể bao gồm tài sản tiền điện tử, hợp đồng tương lai quyền chọn tiền điện tử, cổ phiếu công ty tiền điện tử, tài sản RWA, v.v. Kết hợp các đặc điểm của quỹ vốn cổ phần tư nhân và sự độc đáo của tài sản tiền điện tử, nó khác với các quỹ vốn cổ phần tư nhân khác ở các đặc điểm sau:

Phạm vi đầu tư cụ thể: Quỹ tiền điện tử riêng tư tập trung vào thị trường tài sản tiền điện tử, bao gồm tiền điện tử, dự án blockchain, ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), v.v. Biến động cao: Giá trị của tài sản tiền điện tử biến động nhiều hơn nhiều so với tài sản tài chính truyền thống. Định giá của các tài sản tiền điện tử không có bảo đảm (như hầu hết các loại tiền điện tử) chủ yếu dựa trên nhu cầu đầu cơ, do đó giá cả biến động rất lớn. Biến động cao này mang đến cơ hội lợi nhuận cao tiềm năng cho nhà đầu tư đồng thời làm tăng rủi ro đầu tư. Sự khác biệt đáng kể về thái độ quy định ở các quốc gia khác nhau: Các quốc gia khác nhau có sự khác biệt đáng kể về thái độ quy định đối với tài sản tiền điện tử. Ví dụ, Hoa Kỳ có chính sách quy định tương đối mơ hồ và thay đổi đối với tiền điện tử, trong khi Nhật Bản đã hợp pháp hóa Bitcoin và đưa nó vào khuôn khổ quy định sớm. Các nhà quản lý quỹ tiền điện tử riêng tư cần theo dõi sát sao những thay đổi trong chính sách quy định ở các quốc gia khác nhau để điều chỉnh chiến lược đầu tư của họ và giảm thiểu rủi ro tuân thủ. Thiếu minh bạch: Các quỹ vốn cổ phần tư nhân vốn đã thiếu minh bạch, và tính ẩn danh và phi tập trung của thị trường tài sản tiền điện tử làm trầm trọng thêm sự thiếu minh bạch này. Do đó, các quỹ tiền điện tử riêng tư cần thiết lập các hệ thống công khai thông tin vững chắc và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư.

1.2 Sự khác biệt giữa Quỹ Tiền điện tử Riêng tư và Quỹ Vốn cổ phần tư nhân Truyền thống

Quỹ tiền điện tử riêng tư và quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường có nhiều điểm tương đồng, nhưng có một số khác biệt chính do mục tiêu đầu tư và môi trường thị trường khác nhau của chúng.

(1) Mục tiêu đầu tư

• Quỹ tiền điện tử riêng tư: Tập trung vào tiền điện tử, công nghệ blockchain và tài sản kỹ thuật số liên quan. Chúng có thể đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử (như Bitcoin, Ethereum) hoặc đầu tư vào các công ty khởi nghiệp blockchain, tài sản được mã hóa và các dự án khác liên quan đến hệ sinh thái blockchain.
• Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường: Thông thường đầu tư vào tài sản trên thị trường tài chính truyền thống, như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, vốn cổ phần của công ty tư nhân hoặc các lớp tài sản truyền thống khác. Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường có nhiều mục tiêu đầu tư đa dạng hơn, nhưng tất cả đều dựa trên hệ thống kinh tế truyền thống.

(2) Rủi ro và Biến động

• Quỹ tiền điện tử riêng tư: Thị trường tiền điện tử cực kỳ biến động và phải đối mặt với những rủi ro cao hơn, bao gồm biến động thị trường, rủi ro kỹ thuật (như tấn công hack), rủi ro pháp lý (các quốc gia khác nhau có thái độ khác nhau đối với quy định của họ và chính sách có thể thay đổi liên tục) và rủi ro thanh khoản (một số token hoặc tài sản tiền điện tử có thể khó thanh lý nhanh chóng).
• Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường: Mặc dù vẫn phải đối mặt với biến động thị trường, thay đổi trong môi trường kinh tế và rủi ro cụ thể đối với các ngành cụ thể, những rủi ro này nhìn chung dễ kiểm soát hơn và có nhiều dữ liệu lịch sử hơn. Các mục tiêu đầu tư của quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường thường có lịch sử thị trường lâu đời hơn và khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn.

(3) Môi trường quy định

• Quỹ tiền điện tử riêng tư: Bị hạn chế bởi môi trường quy định của thị trường tiền điện tử, chúng có thể phải đối mặt với nhiều bất định hơn. Các quốc gia khác nhau có chính sách quy định khác nhau về tiền điện tử và tài sản liên quan, điều này có thể ảnh hưởng đến hoạt động và chiến lược đầu tư của quỹ.
• Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường: Nhìn chung phải tuân thủ các quy định tài chính và luật pháp nghiêm ngặt, với các yêu cầu tuân thủ rõ ràng. Các mục tiêu đầu tư thường ở trong thị trường trưởng thành và được quy định hơn.

(4) Loại nhà đầu tư

• Quỹ tiền điện tử riêng tư: Thông thường thu hút các nhà đầu tư có mối quan tâm sâu sắc đến tiền điện tử và công nghệ blockchain, những người có thể sẵn sàng chấp nhận biến động cao và cơ hội do công nghệ đổi mới mang lại.
• Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường: Nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn, thường bao gồm các cá nhân giàu có tìm kiếm lợi nhuận tương đối ổn định, các nhà đầu tư tổ chức, cũng như các quỹ hưu trí, quỹ từ thiện, v.v.

(5) Phụ thuộc vào công nghệ

• Quỹ tiền điện tử riêng tư: Phụ thuộc cao vào công nghệ, yêu cầu đội ngũ quản lý phải có kiến thức và khả năng ứng dụng các công nghệ tiên tiến như công nghệ blockchain, hợp đồng thông minh, tài chính phi tập trung (DeFi), v.v.
• Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường: Phụ thuộc nhiều hơn vào phân tích tài chính truyền thống, nghiên cứu thị trường và kỹ năng quản lý danh mục đầu tư, với sự phụ thuộc vào công nghệ tương đối thấp.

(6) Thanh khoản

• Quỹ tiền điện tử riêng tư: Thanh khoản của thị trường tiền điện tử có thể rất cao, nhưng cũng có thể dẫn đến rủi ro thanh khoản do độ sâu thị trường không đủ hoặc bản chất của các tài sản cụ thể, đặc biệt là trong thời kỳ biến động thị trường đáng kể, khi rủi ro thanh khoản này có thể tăng lên đáng kể.
• Quỹ vốn cổ phần tư nhân thông thường: Các mục tiêu đầu tư thường có các sắp xếp thanh khoản khá chắc chắn, mặc dù chúng vẫn có thể phải đối mặt với hạn chế về thanh khoản, đặc biệt là khi đầu tư vào các tài sản dài hạn như công ty tư nhân hoặc bất động sản.

Những khác biệt này cho thấy rằng mặc dù chúng có điểm tương đồng về cấu trúc quỹ, nhưng có sự khác biệt đáng kể về mục tiêu đầu tư, khả năng chịu rủi ro, môi trường quy định và yêu cầu công nghệ thị trường.

Phân loại Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Là các quỹ đầu tư tập trung vào thị trường tài sản tiền điện tử, quỹ tiền điện tử riêng tư có thể được chia thành các danh mục khác nhau dựa trên các tiêu chí phân loại khác nhau. Dưới đây là một số cách phổ biến để phân loại quỹ tiền điện tử riêng tư dựa trên mục tiêu đầu tư, phương thức hoạt động, v.v.

(1) Phân loại theo mục tiêu đầu tư

• Quỹ đầu tư trực tiếp: Những quỹ này chủ yếu đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử, dự án blockchain hoặc NFT (token không thể thay thế). Chúng mua và nắm giữ những tài sản này với kỳ vọng tạo ra lợi nhuận khi giá trị tài sản tăng lên.
• Quỹ đầu tư gián tiếp: Quỹ đầu tư gián tiếp có thể tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử một cách gián tiếp bằng cách đầu tư vào vốn cổ phần của các công ty liên quan đến tài sản tiền điện tử, cổ phiếu quỹ hoặc chứng khoán phái sinh. Ví dụ: đầu tư vào vốn cổ phần của sàn giao dịch tiền điện tử, các công ty công nghệ blockchain hoặc các công ty khai thác tài sản tiền điện tử.

(2) Phân loại theo phương thức hoạt động

• Quỹ đóng: Quỹ đóng xác định quy mô của quỹ tại thời điểm thành lập và không còn chấp nhận đầu tư mới trong một khoảng thời gian nhất định. Những quỹ này thường có vòng đời cố định và được thanh lý hoặc chuyển đổi khi đáo hạn. Trong quỹ tiền điện tử riêng tư, quỹ đóng có thể đảm bảo rằng các nhà quản lý quỹ có quy mô quỹ ổn định trong một khoảng thời gian nhất định, điều này có lợi cho việc bố trí đầu tư dài hạn của họ.
• Quỹ mở: Quỹ mở cho phép nhà đầu tư đăng ký mua hoặc bán cổ phiếu quỹ bất kỳ lúc nào trong vòng đời của quỹ. Những quỹ này thường có tính linh hoạt tốt hơn và có thể được điều chỉnh dựa trên nhu cầu thị trường và sở thích của nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong bối cảnh biến động cao của thị trường tài sản tiền điện tử, quỹ mở có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn đối với thanh khoản quỹ.

(3) Phân loại theo chiến lược đầu tư

Dựa trên các chiến lược đầu tư khác nhau, quỹ tiền điện tử riêng tư bao gồm chủ động, thụ động, trung lập, thu nhập cố định, v.v.

• Chiến lược thụ động: Lợi nhuận thu được từ chiến lược thụ động là lợi nhuận được tạo ra từ sự tăng giá của đồng coin. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, nó chủ yếu phản ánh hiệu suất tổng thể của việc theo dõi một số đồng coin thanh khoản (như Bitcoin, Ethereum, v.v.), kiếm lợi nhuận thụ động từ sự tăng giá.
• Chiến lược trung lập: Thông qua đối tác bảo hiểm dài hạn-ngắn hạn, nó sử dụng các công cụ phái sinh và các công cụ khác để bảo hiểm biến động thị trường (Delta) và giữ mức độ rủi ro tổng thể dài hạn ở mức khoảng 0, theo đuổi lợi nhuận tuyệt đối bất kể biến động giá của đồng coin. Các chiến lược phổ biến như arbitrage và market-making thuộc về chiến lược trung lập.
• Chiến lược chủ động: Chiến lược chủ động đề cập đến việc nhà quản lý quỹ sử dụng một mô hình phân tích hoặc dự đoán nhất định để tin rằng có một mức giá mục tiêu và sau đó giao dịch quanh mức giá mục tiêu đó. Nếu giá hiện tại thấp hơn giá mục tiêu, nó sẽ mua vào. Nếu giá hiện tại cao hơn giá mục tiêu, nó sẽ bán khống, điều chỉnh vị thế dựa trên sự khác biệt giữa giá hiện tại và giá mục tiêu. Thu nhập đến từ cả xu hướng thị trường (Beta) và lợi nhuận vượt trội (Alpha) được tạo ra bởi đánh giá chủ quan.
• Quỹ thu nhập cố định: Chủ yếu kiếm lợi nhuận thông qua "trái phiếu". Mặc dù không có trái phiếu tiêu chuẩn trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, nhưng có một số lượng lớn cho vay OTC hoặc trái phiếu phi tiêu chuẩn. Những quỹ này có thể kiếm lãi thông qua cho vay hoặc kiếm chênh lệch lãi suất trong cho vay để tạo ra lợi nhuận. Tương tự như quỹ thu nhập cố định truyền thống, lợi nhuận tương đối ổn định, nhưng chúng yêu cầu khả năng quản lý rủi ro mạnh mẽ trong hoạt động thực tế (như quản lý tài sản thế chấp). DeFi là một hoạt động tài chính dựa trên hợp đồng thông minh trên blockchain và nó có một số thuộc tính thu nhập cố định nhất định.

(4) Các phương pháp phân loại khác

Ngoài ra, quỹ tiền điện tử riêng tư cũng có thể được phân loại dựa trên các yếu tố khác như nguồn vốn và giai đoạn đầu tư. Ví dụ: theo nguồn vốn, chúng có thể được chia thành quỹ vốn cổ phần tư nhân và quỹ chứng khoán tư nhân; theo giai đoạn đầu tư, chúng có thể được chia thành quỹ thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm, v.v.

II. Tình trạng Phát triển Toàn cầu của Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Quy mô Quỹ Tiền điện tử

Trong những năm gần đây, tổng vốn hóa thị trường của tiền điện tử đã cho thấy một mô hình tăng trưởng biến động. Tính đến thời điểm viết bài báo này, nó đã vượt quá 2,3 nghìn tỷ đô la. Dữ liệu từ Crypto Fund Research cho thấy rằng mặc dù quy mô của quỹ tiền điện tử chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng quy mô quỹ, nhưng đã có gần 900 quỹ tiền điện tử được thành lập trên toàn thế giới vào cuối năm 2023. Những quỹ này bao gồm nhiều loại như quỹ đầu tư phòng hộ, quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ chỉ số. Ngoài ra, theo báo cáo của Galaxy, các quỹ tài sản tiền điện tử đã hoạt động mạnh mẽ trong năm 2023, đạt 33 tỷ đô la tài sản quản lý, với Bitcoin thống trị thị trường và trở thành mục tiêu đầu tư phổ biến nhất trong số các quỹ.

Các Địa điểm Đăng ký Chính của Quỹ Tiền điện tử

Về phân bố địa điểm đăng ký, mặc dù không thể thu được địa điểm đăng ký của quỹ tiền điện tử riêng tư, nhưng chúng ta vẫn có thể sử dụng biểu đồ để có cái nhìn tổng quan chung về phân bố tổng thể của các địa điểm đăng ký quỹ tiền điện tử dựa trên dữ liệu từ Crypto Fund Research.

Về quốc gia, Hoa Kỳ là địa điểm đăng ký phổ biến nhất cho quỹ tiền điện tử, thu hút gần một nửa số quỹ. Đồng thời, cũng đáng chú ý rằng mặc dù chính phủ Trung Quốc, đặc biệt là chính phủ đại lục, đã áp dụng thái độ thận trọng hơn đối với tài sản tiền điện tử, nhưng vẫn có một số lượng lớn quỹ tiền điện tử được đăng ký tại Trung Quốc, được hỗ trợ bởi quy mô kinh tế và nhu cầu đầu tư khổng lồ của nước này.

Hình 1: Phân bố Toàn cầu của Các Địa điểm Đăng ký Chính của Quỹ Tiền điện tử

Giới thiệu về các Quỹ Tiền điện tử Riêng tư nổi tiếng và tình hình của chúng

3.1 Pantera Capital

Pantera Capital là một quỹ vốn cổ phần tư nhân được thành lập vào năm 2003 và có trụ sở tại California, Hoa Kỳ. Pantera Capital là quỹ đầu tư đầu tiên trên thế giới tập trung vào công nghệ blockchain và tiền điện tử. Tài sản được quản lý của nó bao gồm nhiều quỹ và danh mục đầu tư tập trung vào Bitcoin, ICO (Phát hành Token Ban đầu) và tài chính phi tập trung (DeFi). Theo trang web chính thức của mình, Pantera Capital quản lý 4,8 tỷ đô la tài sản liên quan đến blockchain.

3.2 a16z Crypto

a16z Crypto có trụ sở tại California, Hoa Kỳ. Nó là một quỹ đầu tư mạo hiểm thuộc công ty vốn đầu tư mạo hiểm nổi tiếng Andreessen Horowitz, tập trung vào các công ty khởi nghiệp Crypto và Web3. Danh mục đầu tư của a16z Crypto rất rộng, bao gồm cơ sở hạ tầng blockchain, ứng dụng phi tập trung (dApps), hệ thống thanh toán, v.v. Theo trang web chính thức của mình, a16z Crypto quản lý hơn 7,6 tỷ đô la tài sản trên bốn quỹ và có ảnh hưởng rộng rãi trong ngành.

3.3 Galaxy Digital

Được thành lập vào năm 2018, có trụ sở tại New York, Hoa Kỳ. Đây là một công ty quản lý đầu tư tập trung vào tài sản kỹ thuật số và công nghệ blockchain do Mike Novogratz, cựu nhà quản lý quỹ đầu tư phòng hộ, sáng lập. Galaxy Digital cung cấp nhiều sản phẩm đầu tư liên quan đến tiền điện tử, bao gồm quỹ đầu tư phòng hộ, quỹ đầu tư mạo hiểm và dịch vụ quản lý tài sản. Theo trang web chính thức của mình, Galaxy Digital hiện đang quản lý khoảng 2,1 tỷ đô la tài sản, với vị thế đáng kể trong ngành tiền điện tử và thường xuyên hoạt động trong tin tức ngành.

3.4 AnB Investment

AnBInvestment là một công ty danh mục đầu tư độc lập (SPC) được đăng ký tại Quần đảo Cayman. Nó vận hành hai quỹ, một quỹ đa chiến lược định lượng và một quỹ chiến lược trung lập, chủ yếu đầu tư vào tài sản tiền điện tử và DeFi, chủ yếu kiếm lợi nhuận Alpha được tạo ra bởi biến động thị trường. Tổng AUM của quỹ là 50 triệu đô la, với mức đầu tư tối thiểu là 100.000 đô la cho mỗi nhà đầu tư. Cả hai quỹ đều mở cho đăng ký mua và bán hàng tháng. Nguồn thu nhập để vận hành quỹ là phí quản lý và phí dựa trên hiệu suất. Theo tài liệu quảng cáo của AnBInvestment, phí quản lý là 2,4% và phí dựa trên hiệu suất là 20% dựa trên phương pháp high watermark. Các chi phí chính để vận hành quỹ liên quan đến chiến lược, giao dịch, kiểm toán, hoạt động, kiểm soát rủi ro và hệ thống pháp lý cũng như chi phí nhân sự.

3.5 HashKey Digital Investment Fund

Quỹ này sẽ chính thức bắt đầu nhận đăng ký mua của nhà đầu tư vào ngày 1 tháng 9 năm 2023. Quỹ này được cấp phép bởi Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông và được quản lý bởi HashKey Capital Limited. 100% danh mục đầu tư được quản lý bao gồm tài sản ảo. Đó là một quỹ thanh khoản thứ cấp tuân thủ được HashKey Capital khởi chạy. Quỹ này sẽ phân bổ ít hơn 50% khoản đầu tư của mình cho hai loại tiền điện tử lớn nhất, Bitcoin và Ethereum, đồng thời đa dạng hóa khoản đầu tư của mình để bao gồm các đồng coin khác.

III. Tổng quan về Các Quy định Quốc tế Chính đối với Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Hiện tại, một số tổ chức quốc tế và quốc gia đã đưa ra các quy định liên quan về việc điều chỉnh các quỹ tiền điện tử riêng tư. Dưới đây là một danh sách một phần về giới thiệu:

Hình 2: Quy trình Quy định Tiền điện tử của Các cơ quan quản lý chính Toàn cầu

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về Áp dụng Luật Chứng khoán

Vào năm 2017, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã ban hành báo cáo điều tra nổi tiếng "Báo cáo điều tra The DAO". Báo cáo tuyên bố rằng một số loại tiền điện tử và Phát hành Token Ban đầu (ICO) có thể đáp ứng định nghĩa "chứng khoán" theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Do đó, những tài sản tiền điện tử này cần tuân thủ các quy định chứng khoán tương ứng, bao gồm đăng ký, công khai thông tin, bảo vệ chống gian lận, v.v. Quy định này đặc biệt nhắm mục tiêu vào các dự án tiền điện tử và việc phát hành token gây quỹ và hứa hẹn lợi nhuận hoặc lợi tức trong tương lai. Ví dụ, nếu token gây quỹ thông qua ICO và cấp cho người nắm giữ các quyền tương ứng, cổ tức hoặc lợi ích kinh tế khác, thì chúng có thể được coi là chứng khoán. Đối với những tài sản này, người phát hành phải đăng ký với SEC hoặc xin miễn trừ, và họ cũng phải công khai thông tin tài chính và các thông tin quan trọng khác theo định kỳ để đảm bảo rằng nhà đầu tư được bảo vệ đầy đủ.

Kể từ đó, SEC đã tăng cường việc điều chỉnh các quỹ tiền điện tử, và các quỹ tiền điện tử đã phải tuân thủ các luật chứng khoán hiện có. Ví dụ, các quỹ tiền điện tử phải trải qua việc đăng ký cần thiết hoặc nhận được miễn trừ khi giao dịch với các token được chứng khoán hóa hoặc các sản phẩm tương tự khác. Ngoài ra, các nhà quản lý quỹ phải đảm bảo rằng hoạt động của quỹ tuân thủ các quy tắc "nhà đầu tư đủ điều kiện" và đáp ứng các yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền, chống gian lận và các yêu cầu tuân thủ khác.

Nỗ lực điều chỉnh ngày càng tăng của SEC đối với tài sản tiền điện tử phản ánh sự nhấn mạnh của cơ quan này đối với việc bảo vệ nhà đầu tư và ổn định thị trường. Vào năm 2020, SEC đã phát hành "Khung tài sản tiền điện tử", làm rõ hơn các tiêu chí để xác định loại tài sản tiền điện tử nào được coi là chứng khoán. Khung này tập trung vào việc đánh giá các yếu tố như người mua token có mong đợi kiếm lợi nhuận từ nỗ lực của người khác hay không, liệu nhóm dự án có đóng vai trò cốt lõi trong việc phát triển và tiếp thị tài sản hay không và liệu dự án có tính năng phi tập trung hay không. Tất nhiên, nếu "Đạo luật Sáng tạo và Công nghệ Tài chính cho Thế kỷ 21" (Đạo luật FIT21) được thông qua cuối cùng, các tiêu chí liên quan của SEC có thể cần phải được điều chỉnh.

Chỉ thị Lạm dụng Thị trường Liên minh Châu Âu (MAD) và Quy định Lạm dụng Thị trường (MAR)

Chỉ thị Lạm dụng Thị trường (MAD) và Quy định Lạm dụng Thị trường (MAR) đã có hiệu lực từ năm 2018. Chúng là khuôn khổ toàn diện do EU phát triển để ngăn chặn thao túng thị trường, giao dịch nội gián và tiết lộ thông tin nội gián bất hợp pháp. Những quy định này nhằm mục đích ngăn chặn thao túng thị trường, giao dịch nội gián, v.v. Bắt đầu từ năm 2018, MAR bắt đầu áp dụng một cách rõ ràng đối với các công cụ tài chính trên thị trường tiền điện tử. Ví dụ, nếu tài sản tiền điện tử được coi là "công cụ tài chính" (như token được chứng khoán hóa), chúng phải tuân thủ các quy định MAR, bao gồm ngăn chặn giao dịch nội gián, thao túng thị trường và tiết lộ thông tin không công bằng. Ngoài ra, các nhà giao dịch tham gia vào tài sản tiền điện tử, đặc biệt là những người giao dịch trên thị trường được quản lý hoặc những người có hành động có thể ảnh hưởng đến giá thị trường, phải tuân theo các quy định về lạm dụng thị trường. Biện pháp này nhằm mục đích đảm bảo rằng nhà đầu tư nhận được thông tin công bằng và ngăn chặn thị trường bị bóp méo bởi các hoạt động bất hợp pháp.

Nhóm Đặc nhiệm Hành động Tài chính về Rửa tiền (FATF) Yêu cầu Chống rửa tiền và Chống tài trợ khủng bố (AML/CFT)

FATF là một cơ quan quốc tế đặt ra các tiêu chuẩn toàn cầu để chống rửa tiền và tài trợ khủng bố. Vào năm 2019, FATF đã phát hành hướng dẫn về tài sản ảo và nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP), lần đầu tiên nêu rõ các yêu cầu chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử. Hướng dẫn này áp đặt các yêu cầu AML/CFT nghiêm ngặt đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP), với các quy tắc cụ thể bao gồm: yêu cầu VASP tiến hành kiểm tra khách hàng (CDD), bao gồm thu thập và xác minh thông tin nhận dạng khách hàng; đối với các giao dịch vượt quá một số tiền nhất định, VASP cần báo cáo các hoạt động đáng ngờ cho các cơ quan có thẩm quyền; giám sát các giao dịch xuyên biên giới. Khi các tổ chức tham gia trực tiếp vào các hoạt động như quản lý, quản lý, chuyển giao hoặc giao dịch tài sản ảo, họ sẽ được coi là VASP và cần tuân thủ các yêu cầu AML và CFT của FATF. Hiện tại, các quốc gia trên thế giới đang dần đưa hướng dẫn của FATF vào luật quốc gia của họ, yêu cầu các quỹ tiền điện tử phải tuân theo các tiêu chuẩn AML/CFT này.

Chỉ thị Quỹ Đầu tư Châu Âu (AIFMD)

AIFMD ban đầu được thông qua vào năm 2011 để tăng cường việc điều chỉnh các quỹ đầu tư thay thế ở châu Âu. Với sự trỗi dậy của quỹ tiền điện tử, phạm vi áp dụng của AIFMD đã được mở rộng để bao gồm các quỹ tài sản tiền điện tử kể từ năm 2020, yêu cầu các nhà quản lý quỹ phải đảm bảo công khai thông tin và quản lý rủi ro phù hợp để bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư. Các quy tắc cụ thể bao gồm: các nhà quản lý quỹ cần công khai với nhà đầu tư theo định kỳ về chiến lược đầu tư, phân bổ tài sản và rủi ro của quỹ; họ phải có các biện pháp tuân thủ phù hợp để tránh xung đột lợi ích và đảm bảo rằng nhà đầu tư được thông báo và đưa ra sự đồng ý của họ. Điều này đã dẫn đến việc điều chỉnh nghiêm ngặt các quỹ tiền điện tử ở châu Âu, đảm bảo rằng quyền lợi của nhà đầu tư được bảo vệ.

Quy định của EU "Về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số" (MiCA)

Để xây dựng một khuôn khổ pháp lý thống nhất cho thị trường tài sản tiền điện tử, EU đã ban hành Quy định 2023/1114 - "Quy định về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số" (MiCA) vào năm 2023. Nó chính thức được phê duyệt tại cuộc họp của Nghị viện Châu Âu vào ngày 20 tháng 4 năm 2023 và chính thức có hiệu lực vào ngày 30 tháng 6 năm nay, với giai đoạn chuyển tiếp kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. MiCA, như một phần của gói Chiến lược Tài chính Kỹ thuật số của EU, bao gồm các yêu cầu đăng ký, hoạt động và bảo vệ nhà đầu tư của quỹ tiền điện tử. Nó làm rõ phạm vi áp dụng của luật, phân loại tài sản tiền điện tử, các cơ quan quản lý và các hệ thống báo cáo thông tin tương ứng, hệ thống hạn chế kinh doanh và hệ thống giám sát hành vi. Đó là khuôn khổ pháp lý toàn diện nhất cho tài sản kỹ thuật số cho đến nay, với phạm vi ảnh hưởng của nó bao gồm 27 quốc gia thành viên EU và 3 quốc gia bổ sung trong Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) (Na Uy, Iceland, Liechtenstein). Nó sẽ cung cấp một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho tài sản tiền điện tử và đạt được sự nhất quán về quy định trên toàn EU.

IV. Tổng quan về Chính sách Thuế Toàn cầu đối với Quỹ Tiền điện tử Riêng tư

Nhiều quốc gia đang tích cực phát triển hoặc cải thiện chính sách thuế của họ để đảm bảo rằng lợi nhuận và thu nhập từ giao dịch quỹ tiền điện tử, v.v., có thể được báo cáo chính xác và đánh thuế theo luật. Điều này bao gồm các loại thuế như thuế thu nhập từ vốn, thuế hàng hóa và dịch vụ, thuế giá trị gia tăng, v.v.

Hoa Kỳ

• Thuế thu nhập: Tại Hoa Kỳ, hình thức tổ chức được các quỹ tiền điện tử riêng tư sử dụng có thể là Hợp tác hữu hạn (LP), Công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC) và Tập đoàn (Cooperation, cụ thể được chia thành các công ty hạng C và hạng S). Các chính sách thuế áp dụng cho ba loại này là khác nhau. LP chịu trách nhiệm trực tiếp về khoản lỗ và chia sẻ lợi nhuận, phải trả thuế thu nhập; LLC có tính linh hoạt trong việc lựa chọn cấu trúc thuế của mình. Họ có thể lựa chọn bị đánh thuế như doanh nghiệp tư nhân, hợp tác, công ty S hoặc công ty C; Tập đoàn cần phải đối mặt với việc đánh thuế kép, bởi vì lợi nhuận kiếm được bởi Tập đoàn cần phải trả thuế thu nhập doanh nghiệp, và nếu lợi nhuận được phân phối dưới dạng cổ tức cho cổ đông, cổ đông cũng cần phải trả thuế thu nhập cá nhân. Do đó, xét đến tiềm năng lợi nhuận cao của tài sản tiền điện tử, việc lựa chọn hình thức Tập đoàn có thể bất lợi cho việc giảm gánh nặng thuế tổng thể của các quỹ tiền điện tử riêng tư và nhà đầu tư của họ.
• Thuế thu nhập từ vốn: Thuế thu nhập từ vốn ở Hoa Kỳ được chia thành thuế thu nhập từ vốn ngắn hạn và thuế thu nhập từ vốn dài hạn. Thu nhập từ vốn ngắn hạn đề cập đến lợi nhuận được tạo ra từ các tài sản được nắm giữ trong vòng không quá một năm. Thu nhập từ vốn dài hạn đề cập đến lợi nhuận được tạo ra từ các tài sản được nắm giữ hơn một năm. Thuế thu nhập từ vốn ngắn hạn bằng với thuế thu nhập thông thường của người nộp thuế; thuế thu nhập từ vốn dài hạn thường thấp hơn thuế thu nhập từ vốn ngắn hạn và được chia thành ba bậc dựa trên tổng thu nhập hàng năm và tình trạng của người nộp thuế: 0%, 15% và 20%.

Cục Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) đã ban hành Thông báo (Thông báo 2014-21) về các giao dịch tiền điện tử vào năm 2014, giải thích cách tiền điện tử được xử lý cho mục đích thuế thu nhập liên bang. Trong thông báo này, tất cả tài sản tiền điện tử được coi là tài sản thay vì tiền tệ, do đó các nguyên tắc thuế chung áp dụng cho giao dịch tài sản được áp dụng. Điều này có nghĩa là hầu hết các giao dịch tài sản tiền điện tử phải chịu thuế thu nhập từ vốn. Khi thực hiện các giao dịch tài sản tiền điện tử liên quan đến thuế thu nhập từ vốn, nhà đầu tư cần tính toán thu nhập từ vốn hoặc lỗ bằng cách trừ cơ sở chi phí của họ khỏi giá bán và trả thuế thu nhập từ vốn tương ứng. Khoảng thời gian nắm giữ tài sản tiền điện tử (được chia thành các đơn vị là 1 năm) xác định mức thuế thu nhập từ vốn. Nếu một tài sản tiền điện tử được nắm giữ trong hơn 1 năm, nhà đầu tư cần phải trả thuế thu nhập từ vốn dài hạn, thường thấp hơn thuế thu nhập từ vốn ngắn hạn, được áp dụng cho việc nắm giữ dưới 1 năm.

Liên minh Châu Âu

• Thuế giá trị gia tăng (VAT): Chính sách thuế của EU về tiền điện tử khác nhau, một số quốc gia đánh thuế VAT đối với các giao dịch tài sản tiền điện tử trong khi các quốc gia khác miễn thuế. Ví dụ, các quốc gia như Ireland và Đức không đánh thuế VAT đối với các giao dịch Bitcoin, nhưng ở Ý và Tây Ban Nha, những giao dịch này có thể phải chịu VAT.
• MiCA (Quy định về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số): Việc giới thiệu MiCA nhằm mục đích cung cấp một khuôn khổ pháp lý cho tài sản tiền điện tử không được bao phủ bởi luật dịch vụ tài chính hiện có ở EU; hỗ trợ đổi mới bằng cách tạo ra một khuôn khổ pháp lý vững chắc và minh bạch để tạo điều kiện cho việc phát triển và sử dụng rộng rãi hơn tài sản tiền điện tử và công nghệ sổ cái phân tán (DLT); đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư phù hợp cũng như tính toàn vẹn của thị trường; và tăng cường hơn nữa sự ổn định tài chính, lưu ý rằng một số tài sản tiền điện tử có thể được chấp nhận rộng rãi.

Vương quốc Anh

Do truyền thống luật chung và sự linh hoạt của tài sản tiền điện tử, chính phủ Vương quốc Anh đã không lựa chọn phát triển một bộ luật thuế tài sản tiền điện tử toàn diện, thay vào đó, họ kết hợp tài sản tiền điện tử vào khuôn khổ thuế hiện có dựa trên bản chất và cách sử dụng của chúng. Chúng chủ yếu phải chịu thuế thu nhập và thuế thu nhập từ vốn. Các phương thức đánh thuế hai loại thuế này giống như đối với các loại thu nhập và tài sản khác. Người nộp thuế cần tính toán thu nhập và lợi nhuận của họ từ tài sản tiền điện tử cho mỗi năm tài chính dựa trên hoàn cảnh của riêng họ và khai báo chúng trên tờ khai thuế tương ứng. Vương quốc Anh cũng cung cấp một số khoản khấu trừ thuế hoặc giảm thuế, như khoản khấu trừ cá nhân, khoản khấu trừ Tài khoản Tiết kiệm Cá nhân (ISA), Khoản tiền được miễn thuế hàng năm, v.v.

Singapore

• Thuế thu nhập: Singapore không đánh thuế thu nhập từ vốn, làm cho nó trở thành một khu vực tài phán rất thân thiện đối với các quỹ tiền điện tử riêng tư. Tuy nhiên, nếu các giao dịch tiền điện tử được coi là thu nhập kinh doanh, thì thuế thu nhập cần phải được trả.
• Thuế Hàng hóa và Dịch vụ (GST): Singapore ban đầu dự định đánh thuế Hàng hóa và Dịch vụ đối với các giao dịch tiền điện tử, nhưng từ ngày 1 tháng 1 năm 2020, họ đã ngừng đánh thuế GST đối với các giao dịch tiền điện tử loại thanh toán (DPT).

V. Khuôn khổ Tuân thủ Thuế và Quy định của OECD

OECD (Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế) là một trong những tổ chức quốc tế có ảnh hưởng nhất. Các quốc gia thành viên của tổ chức này đã chú ý đến việc điều chỉnh và đánh thuế tài sản tiền điện tử. Trong những năm gần đây, OECD đã mở rộng phạm vi áp dụng của các quy định cũ và phát triển các chính sách mới, và đã dần hình thành một số chính sách và khuôn khổ quan trọng về việc điều chỉnh và tuân thủ thuế đối với tài sản tiền điện tử và các quỹ liên quan của chúng, nhằm mục đích điều chỉnh hoạt động của các quỹ tiền điện tử riêng tư và đảm bảo minh bạch và tuân thủ thuế của họ trên toàn cầu. Do đó, cần phải chú ý đặc biệt đến và tóm tắt khuôn khổ tuân thủ thuế và quy định của OECD.

Khuôn khổ Báo cáo Tài sản Kỹ thuật số (CARF)